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下游需求表现欠佳 沪胶继续向下寻底

发布时间:2017-04-12

背景:山东是我国的轮胎生产大省,占全国轮胎产量的40%以上。而东营又是山东的轮胎集中生产地,该地区的轮胎产量占山东产量的60%-70%。我们此行调研的东营广饶地区,主要生产替换胎。此次调研,覆盖了淄博、东营、青岛三个城市,包括轮胎企业、轮胎经销商、轮胎电商、半钢胎终端已经轮胎出口商等。对于天然橡胶的下游需求做了较为全面的覆盖,对于需求的反映具备一定的代表性意义。

环保:环保政策对于轮胎企业的生产影响无疑是不能忽视的。当然同时我们也不能过于夸大环保问题。因为轮胎的生产制造,相对于其他化工企业来说,影响程度一定是更小的。我们如果仅仅只是从轮胎生产的全套工序走下来,也不需要做特别的防护措施。未来环保措施的进一步趋紧可能会影响轮胎企业的开工情况,但应该还不会形成悬崖式的陡停局面。

资金:资金的运用得法是企业生存发展当中的必要前提。未来那些盲目扩张的企业,资金链出现断裂,必然要再掀起轮胎产业新一轮的兼并重组。

开工:轮胎企业未来的开工率可能会随着库存的上升而继续呈现下降的局面,背后还可能有环保和资金的问题在起作用。不管是什么原因,我们认为在可预见的一段时期内,轮胎企业的开工率下降已经是大势所趋。

翻新胎:轮胎磨损,只剩下光面的时候,利用原来的骨架。在原来的基础上,再贴上一个翻新胶。

轮胎出口:在整体替换市场出货不畅的背景下,出口市场成为拉动轮胎需求的重要因素。

轮胎电商模式:轮胎销售模式的转变,对于我们未来去研究轮胎消费需求的方法调整,也会有重要的参考意义。由于销售渠道下沉,我们对于终端需求的反应将会更加直接和敏感。

结论:从我们调研下来的反应,橡胶的需求复苏可能任重而道远。年前看到的需求火爆的局面,很可能是一种假象。当然目前的需求不振也不能说完全反映真实。我们认为橡胶价格可能会再继续寻底过程当中。而价格将可能反映了“抵触”的影响作用。当价格过高的时候,下游抵触,导致价格回落;当价格过低的时候,上游同理也会发生抵触,以缩减产量的方式来使得价格回升。

一、环保问题

对于轮胎企业的环保问题,我们在此次调研过程中,产生了两种截然不同的看法。

一种看法是某轮胎厂的观点。他们认为环保对于生产的影响并不大。首先,轮胎生产过程中,并没有太大的重污染排放。它是依靠设备在生产,并没有产生太多的化学反应。另外,他们公司在环保方面走在前面,尾气处理较好,他们和其他的轮胎大型企业是山东的环保标杆企业,本身已经在环保设备方面做了一定的投入,因此环保问题对于生产的影响并没有大家想象的那么大。

另一种看法是来自大王镇某经销商。他认为轮胎企业生产过程中的硫化工序对环境的破坏非常大。比如小姑娘如果在硫化车间连续干两年左右,将会导致终生不育。在硫化车间工作久了,手会脱皮,眼睛会干裂。因为硫化车间要使用防老剂,防止氧化,这些化学成分对人体健康非常有害。另外,硫化车间的工人工资都在一万元/月以上。这个工资水平对中国的普通工人来说,无疑是非常高的一个水平。也从侧面反映了这一工种的危险性。该经销商出身于本地,认为当地有99%的人有肝大的问题。他们村从82年以后,就没有人能够通过征兵体检。但是这一地区属于盐碱地,不能种粮食。历史上广饶曾经是东营最穷的地方。通过发展这些工业才摘掉了贫穷的帽子。

从调研的过程中,我们认为环保政策对于轮胎企业的生产影响无疑是不能忽视的。当然同时我们也不能过于夸大环保问题。因为轮胎的生产制造,相对于其他化工企业来说,影响程度一定是更小的。我们如果仅仅只是从轮胎生产的全套工序走下来,也不需要做特别的防护措施。未来环保措施的进一步趋紧可能会影响轮胎企业的开工情况,但应该还不会形成悬崖式的陡停局面。

近期,环保部有一重大措施,要从全国抽调5600名环境执法人员,对28个城市进行一年的大气污染防治强化督查,这是有史以来,国家层面在环保方面组织的最大规模行动。轮胎生产大省山东的济南、淄博、聊城、德州、滨州、济宁、菏泽恰在这28个城市之列。

二、资金问题

资金是相当于企业的血液,是企业运营的不可或缺的因素。资金的松紧与否,同样也是是轮胎企业发展过程中的重要问题。

存在一些企业,由于规模扩展过快,导致资金链断裂,从而影响了企业的再发展。在过完年以后,有一部分企业就因为资金问题,导致开工节奏放缓。

资金问题跟原材料涨价有关,赊账的都不赊了,账期都取消了,迅速凸显了资金问题。

目前山东企业之间互相担保的现象比较严重。现在不能互相担保了,就出现了三角担保的问题。比如A为B担保,B为C担保,C再为A担保。类似三角债。如果有一家企业资金出现问题,就容易出现连锁反应。

由于下游需求不畅,资金的周转大幅放缓。年前涨价氛围下资金大概5天周转一次,年后两个月周转一次。

环保和资金问题成为影响轮胎企业开工的主要两大因素。资金的运用得法是企业生存发展当中的必要前提。未来那些盲目扩张的企业,资金链出现断裂,必然要再掀起轮胎产业新一轮的兼并重组。

三、开工情况

山东地区轮胎企业的开工很难一言以蔽之。套用某轮胎大厂的某位领导的观点,轮胎的开工是“两极分化”。

的确存在一部分企业没有开工,例如奥瑞戈、恒宇、宏宇等企业开工处于低位。个别开工不到一半,甚至有部分还是停产的。他们主要还是前述的资金问题所致。形势不容乐观。还有一部分企业减产,偶尔放三天到五天的假。

但也有另外一部分企业,诸如我们所调研的这家轮胎大厂,是开足马力进行生产的。开工率打满的好处是可以降低单位费用。

这家轮胎大厂反映周边工厂库存略有上升,但都在可控范围之内。

工厂开工的季节性:往年3月份是开足马力生产,供不上货。2016年全天候满产。

释放的产能比掉下来的产能要小得多。春节放了10天假。有个别工厂过年没停产。

年后,工程类车需求上升。物流型车,真空胎基本上告一段落。

开工率下降除了前面提到的资金问题,还有部分是因为库存,库存过早转移到终端市场,转移到二三级网络。导致工厂的发货与旺季相比有明显下降。年前100%开工率,年后50%,现在50%也到不了。

轮胎企业未来的开工率可能会随着库存的上升而继续呈现下降的局面,背后还可能有环保和资金的问题在起作用。不管是什么原因,我们认为在可预见的一段时期内,轮胎企业的开工率下降已经是大势所趋。

四、库存问题

库存,可能是影响需求的一个最重要因素。在不同的条件下,库存扮演了不同的角色。当市场开始全面看涨的时候,产业人士不断的买入轮胎,囤积库存,导致市场呈现需求火爆的局面。这个阶段库存扮演的角色是需求。而当市场开始看淡的时候,中下游开始拒绝进货,使用原先备好的库存作为替代,甚至开始向外抛售库存,这个阶段库存扮演的角色是供给,这样就形成了需求惨淡的场面。

原材料库存:在年前,有资金的企业都备了不少的货,但是现在基本上都已经消化得差不多了。广饶地区的原材料平均大概是38-40天。对于我们调研的轮胎大厂来说,原料的最高区域是避开了。另外一家轮胎规模比较小的公司,原料库存保持在一周以上。一周是生产的底线。

成品库存:我们调研的某轮胎大企业,原先好的时候,成品的库存周期很短,只有17-18天的量。现在增长了一个星期,大概在20来填左右。目前成品库存大约在8-10万条左右。

经销商库存:基本上在1-2个月左右,高的有3个月,目前出货不是非常顺畅。而且终端库存也不少。

替换周期延长:查超载以后,轮胎的替换周期大大延长。原来3个月替换一茬子轮胎,现在用6个月不成问题。

目前轮胎中下游库存的高企可以用三个字来形容:“吃撑了”。某轮胎厂的领导形象的表达了这一观点。“比如你中饭吃了很多吃得很饱,晚饭再好吃也吃不下啊。”往年的经销商在年前是不备货的,但是今年年前经销商都备足了库存。一般情况下,都是在年后由工厂搞促销,快速出货。而工厂习惯性在年后满产,这样就造成了产和销的不平衡。

12月20日以后到年前,终端一般是不出货的。工厂这段时间卖的货再多,也是流到经销商的仓库里去。

在北方市场,到了冬天轮胎的磨损减半。气温越低,磨损越慢。

中策、玲珑、通用、赛轮金宇出货比较好,是因为前期涨价涨得比较慢,短时间因此有了价格的优势。

总体而言,轮胎产业链上的库存堆积是一个比较明确的事实。库存的变动可能是引发行情大起大落的根本原因(由于库存的二重属性所致)。我们总体上认为产业链需要再一轮的去库存。这可能需要下游需求的再度上涨。

五、成本问题

天然橡胶是轮胎生产的重要原材料。但它也并不是唯一的。轮胎生产的四大主材是:天然橡胶、合成橡胶、钢帘线和炭黑。这些主材大概占所有原材料的90%。我们调研的某轮胎厂,其全钢胎的成本分布是:26公斤天然胶,12公斤合成胶。15公斤钢丝,轮胎总重:70公斤。

原材料在成本当中的比重因企业的不同而有所区别。一般企业,原材料成本会占到总成本的七成左右。品牌型工厂能够做到六成五左右。

在调研中我们还发现了一个有趣的现象,一部分企业对成本非常麻木,四川五粮液的轮胎厂只是一个附属产物。不会计较成本。陕西延长石油,轮胎厂占的份额非常小。这些轮胎厂是附属于其他主营业务之下的,他们的生产与否,与其自身的成本变化关系很小。

有些企业的轮胎总重会有所下调,比如说60公斤的轮胎。它的花纹浅了,但是配方比例没变。

轮胎生产企业当中,能源方面的成本差异并不是非常大。不过财务成本可能有所差异,比如直接融资和间接融资的成本便有所不同。相对来说,直接融资的成本要低得多,因此也相对更容易生存。

对于大多数企业来说,成本问题是绕不过去的坎儿。由于原材料的大起大落,对企业的生产经营也会带来极大的困扰。如何备库存才能最大程度的减少风险,是企业经营当中必须要仔细考量的问题。

六、涨价问题

这次调研过程中,涨价这个话题也是提到了非常多次。大家普遍提到了“买涨不买跌”这个说法。当价格上涨的时候,下游会一窝蜂的涌入买货;但是当价格下跌的时候,下游反倒会更加谨慎。因此很多人在此次调研当中都表示轮胎厂不会轻易向下调价。它宁可采用返点的形式来维持原先的价格,也不愿意公开宣布价格下跌。因为价格下跌的信号一旦发出,就非常危险。同时也是对前期在高价进货的经销商造成了不公,可能使得经销商未来的出货价还会比它之前的买入价还要更低。

这次轮胎企业的价格调涨,会形成一条泾渭分明的分水岭。不三包企业对原料的价格敏感度要高得多,因此此轮轮胎价格上涨,还是主要以不三包胎为主。而三包胎企业的涨价会更慢。现在两者的价差由于轮胎涨幅的不同而缩小,这样就会造成三包胎的出货量要开始好过不三包胎。

轮胎价格是否存在回落的可能:对于不三包轮胎来说,上涨的势头刹住了。有一些厂开始回调。小步涨的过程中就没有调整。工厂不希望价格下调。

涨价跌价都是市场行为。当下游需求不能好转的时候,轮胎厂即便再不情愿,最终也不能不使用价格下调策略来应对库存的增长。事实上,在4月以后,已经有全钢胎企业开始下调价格。

 

来源:中信期货


注:转载文章,仅供参考

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