今天2017年10月22日 星期日 第42周
高级搜索
您尚未注册登录,请先注册登录。为什么要注册会员?

当前位置:中国橡胶网 > 市场资讯 > 市场分析

轮胎开工影响 天胶偏向下行

发布时间:2017-05-16

市场关注点为贸易商库存、轮胎开工率以及国内商品市场资金流动情况,5月国内天胶供应较为充足需求预计下降。

投资要点

天胶单边

基本面来说,供应端,5月东南亚主产区进入开割,据了解,泰国南部由于整体雨水较多,气候条件较好已经提早进入开割,就产地来说,新的原料供应预计开始增加,同时泰国工厂原料相对充足,加上提早开割对于市场有利空预期,5月预计原料供应保持充足,国内云南产区白粉病情况有所好转,预计5月进入全面开割,海南产区进入开割,不过也发生白粉病,全面开割或将推迟,国内整体产量处于低位上升状态,国内现货原料库存较高,大部分仓库接近满库入库较难同时进口较大,整体社会隐形库存较高,供应短期暂无利多刺激,整体充足。需求端,重卡数据同比表现仍较利好,不过5月处于季节性淡季的开始,同时销量反应的是之前的订单,预计5月重卡销量环比下降同比还是处于小幅增加,据了解,替换市场整体销量较差,5月仍需要关注轮胎库存问题,中小型以及大型轮胎厂成品库存整体高企集体上涨,经销商以及代理商手中库存较高,轮胎厂补库意愿较低,下游的实际需求被证伪。替代品,5月国内丁二烯港口货源处于高位,尽管有检修预期不过市场可外销量较前期或增加,丁二烯市场供应不紧,5月整体合成胶装置检修较多或将引发合成胶有所企稳,预计5月合成胶震荡偏强,反弹空间整体有限。整体来说,天胶短期基本面仍处于下行趋势,5月预计盘面走势震荡走低,注意资金管理,操作上单边建议反弹抛空,目标13500。

跨期对冲

1-9价差收敛至1500,可以尝试1-9反套

跨品种对冲

1.2017年4月天胶行情回顾

4月天胶主力一路下行,整体重心继续下降,4月26号天胶主力收盘14510元/吨,较3月末整体下降1825元/吨,下降幅度约为11.17%。主要由于4月整体市场资金处于收紧状态,整体商品都表现偏向下行,而基本面上,主产区停割的利多预期没有体现,部分产区开始进入开割以及国内海南产区进入开割都对市场有利空预期,4月市场上各大贸易商、经销商库存仍较高,同时保税区库存环比大幅上涨,市场上短期供应充足,4月下旬合成胶由于装置的停车导致价格有所坚挺,亦对天胶价格有所支撑,盘面开始震荡反弹,不过整体4月市场资金流动性收紧,配合橡胶(13925, 250.00, 1.83%)基本面支撑不强,天胶仍处于下跌行情。

金融监管部门加强监管,央行[微博]收紧货币有关,在这两大因素发生改变之前,流动性紧平衡的格局很难改变,5月资金面预计仍不乐观,就天胶基本面来说,供应端,5月东南亚主产区进入开割,据了解,泰国南部由于整体雨水较多,气候条件较好已经提早进入开割,就产地来说,新的原料供应预计开始增加,同时泰国工厂原料相对充足,加上提早开割对于市场有利空预期,5月预计原料供应保持充足,国内云南产区白粉病情况有所好转,预计5月进入全面开割,海南产区进入开割,不过也发生白粉病,全面开割或将推迟,国内整体产量处于低位上升状态,国内现货原料库存较高,大部分仓库接近满库入库较难同时进口较大,整体社会隐形库存较高,供应短期暂无利多刺激,整体充足。需求端,重卡数据同比表现仍较利好,不过5月处于季节性淡季的开始,同时销量反应的是之前的订单,预计5月重卡销量环比下降同比还是处于小幅增加,据了解,替换市场整体销量较差,5月仍需要关注轮胎库存问题,中小型以及大型轮胎厂成品库存整体高企集体上涨,经销商以及代理商手中库存较高,轮胎厂补库意愿较低,下游的实际需求被证伪。替代品,5月国内丁二烯港口货源处于高位,尽管有检修预期不过市场可外销量较前期或增加,丁二烯市场供应不紧,5月整体合成胶装置检修较多或将引发合成胶有所企稳,预计5月合成胶震荡偏强,反弹空间整体有限。整体来说,天胶短期基本面仍处于下行趋势,5月预计盘面走势震荡走低,注意资金管理,操作上单边建议反弹抛空,目标13500。

2.基本面分析—供应端

2.1.东南亚主产区:5月泰国进入开割,同时泰国工厂原料相对充足,关注5月泰国的最后一次抛储

据ANRPC报告显示,2017年第一季度,天胶产量249.9万吨,同比增长2%。尽管增幅偏小,但是天胶产量的增加是胶农对胶价复苏的积极响应。2017年第一季度,除泰国和马来西亚同比有所下滑外,其余大部分天胶主产国产量增加,其中越南天胶产量增长21.8%。2017年前3个月,天胶出口量224.3万吨,同比增长3.4%。其中,出口同比增长的国家有印尼、越南、马来西亚和柬埔寨,仅泰国出口量同比下降了9.6%。据ANRPC预估,2017年上半年天胶总产量499万吨,同比增长3.9%;出口量同比增长1.5%。全年天胶产量同比增长4.7%,出口量同比增0.5%。

5月东南亚部分主产区进入开割,据了解,泰国南部由于整体雨水较多,气候条件较好已经提早进入开割,就产地来说,新的原料供应预计开始增加,同时泰国工厂原料相对充足,加上提早开割对于市场有利空预期,5月预计原料供应保持充足,5月泰国仍有最后一次抛储的预期,据了解泰国拍卖橡胶由于存放时间过长,质量较差,一般掺到原料中制作标胶,所有橡胶掺用完毕需要将近1年时间。整体来说,短期供应无忧。

2.2.国内产区:国内云南产区白粉病好转,预计逐步全面开割,海南产区进入开割,不过也发生白粉病

从国内产胶规律来看,国内天胶产量90%以上产自海南、云南地区,一般进入11月末之后,国内产区陆续进入停割,进入2月,国内产区全面停割,3月国内产区尚未开割,自每年4月,在气候较好的前提下进入开割,随之海南、云南两个地区雨季来临,主要集中在5-10月份,不过进入9月中旬之后,雨季基本结束,胶水供应量大增,加工厂也会抓紧时间生产,产出量大幅增加, 10月份一般是天胶产量单月最高值。当前国内看整体价格大约高于胶农开割意愿价格,如果价格稳定在当前水平,预计胶农的开割积极性会有所提高,从而提高产量。

从供应来说,5月国内云南产区白粉病情况有所好转,预计逐步进入全面开割,海南产区进入开割,不过也发生白粉病,全面开割或将推迟,国内整体产量处于低位上升状态,同时国内现货原料库存较高,大部分仓库接近满库入库较难同时进口较大,整体社会隐形库存较高,供应短期暂无利多刺激,整体充足。

2.3.进口:5月天胶进口量预计环比下降,同比整体持稳

2017年3月,中国共进口天然橡胶53.28万吨(含乳胶、复合胶、混合胶),同环比双双增长明显,环比增32.77%,同比增长26.95%。3月份天然及合成橡胶进口量为70万吨,同比增长29.6%,1-3月为177万吨,与去年同期的130万吨相比增加36%。

3月份属于天胶进口旺季,同时由于之前订货增量较大,船期在3月集中到港,导致3月国内天胶进口量继续增加。4月份海外产区产量相对较低,以及国内行情高位回落,抵消进口商补货意向,预4月份天胶进口量有所下降。5月尽管国外产区进入开割,产量开始增加,不过由于行情低迷以及国内大部分仓库满库,预计5月天胶进口下降。

3.基本面分析—需求端

3.1.重卡销量:重卡销量进入季节性淡季,5月重卡市场预计环比下降同比持稳

今年3月份,国内重卡市场共约销售各类车辆10.6万辆,比去年同期的7.48万辆大幅增长42%,环比2月上涨23%。由于去年3月份销量基数较高,42%的同比增幅仍较利好。

尽管3月重卡数据表现仍较利好,不过从重卡销量图来说,重卡销量从5月开始进入季节性淡季,重卡销量会有一定的回落,同时从终端市场反应,3、4月份主要还是反应之前的订单,现在5、6月份的订单数量已经开始出现回落,以及既中小型、大型轮胎厂成品库存有将近一个半月的库存天数,同时经销商以及代理商手中库存较高,补库意愿不强,下游的实际需求回落时制约天胶走势的关键因素。

3.2.汽车需求:5月汽车销量环比预计小幅下降,同比持稳

据中国汽车工业协会统计分析,2017年3月,汽车产销环比均呈较快增长,同比增速略低。1-3月,汽车产销呈平稳增长,商用车同比增幅显著提升。3月,汽车生产260.40万辆,环比增长20.58%,同比增长3.04%;销售254.29万辆,环比增长31.13%,同比增长3.98%。其中:乘用车生产218.80万辆,环比增长18.43%,同比增长1.78%;销售209.63万辆,环比增长28.39%,同比增长1.70%。商用车生产41.60万辆,环比增长33.26%,同比增长10.20%;销售44.66万辆,环比增长45.72%,同比增长16.19%。

4月汽车市场处于消费淡季的开始以及购置税优惠政策减半,预计4月汽车销售环比下降,5月汽车销量环比预计小幅下降,同比持稳。

3.3.轮胎开工率:5月轮胎开工率预计小幅下降

4月国内轮胎整体开工整体先稳定后下降。月中上旬由于之前的订单数量较好,同时轮胎加工厂处于季节性旺季,整体轮胎开工率处于高位,月中下旬,伴随环保检查的严格执行,以及终端需求的快速萎缩,轮胎开工率开始有有所下降,尽管橡胶原料价格快速下跌,轮胎成本压力小幅下降,不过没缓解轮胎厂的资金压力,据了解,部分企业开始降价销售,轮胎厂成品库存当前将近一个半月库存天数,整体经销商以及零售商普遍处于库存消化阶段,补库意愿较低,销量较往年正常水平大减,当前全钢胎企业开工小幅下降,按照订单情况进行排产,部分企业出口订单情况也开始下降,装置开工在七成不到,短期预计整体开工率小幅下降。

截止到4月21日,国内轮胎市场全钢胎开工率为67.54%,半钢胎开工率维持69.65%。

4.库存:保税区橡胶库存环比快速上涨,上期所库存持续增加

截至4月17日,青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨,较上期净增2.22万吨,增量有所扩大。天然胶、混合胶库存增加较多,是本期库存增加的主要推动力量。青岛保税区橡胶库存4月开始继续快速上涨,区内库存已经上升至高位,区外库存也基本处于满库状态,主要由于各大贸易商原料供应充足,轮胎加工厂普遍处于库存消化阶段,补库意愿较低,需要注意的是,尽管从数据上来说,当前保税区库存仍同比下降,不过由于贸易环节的改变,即现在很多加工厂是跟上游生产商对接的,不经过保税区这一环节,因此不能从保税区库存的绝对数量来说明当前库存所处情况,预计5月市场仍处于去库存阶段,补库意愿较低,5月保税区橡胶库存仍呈现上涨趋势。

当前上期所库存持续增加,因此5月交割压力较大,尽管9-5价差持续在500以上,不过05合约盘面持仓仍较高不排除05合约交割量会较大。

5.价差结构

5.1.内外盘价差

4月内外盘价差整体呈现高位震荡格局,整体价差有所拉大:主要由于泰国进入停割期,烟片整体市场货源不多,流通性较低,整体美金盘报价相对坚挺,而保税区由于库存呈现快速上涨的利空因素,整体报价的下跌幅度高于东南亚美金胶,内外盘价差拉大至400美金,月末伴随泰国开始开割,烟片美金盘报价也快速补跌,内外盘价差有所收敛。5月尽管保税区库存仍有上涨的预期不过东南亚进入开割,预计内外盘价差仍有收敛的可能。

5.2.全乳胶、合成胶价差

4月份国内合成橡胶行情呈现小幅下行,全乳胶、合成胶价差倒挂拉大丁苯开始回归倒挂,合成胶对天胶市场支撑力度上升。

国内丁二烯市场呈现下行格局。主要由于中国下游需求疲软影响,进入5月份,国内丁二烯装置检修力度加大,威特、华宇丁二烯装置停车检修,齐翔丁二烯装置重启后暂维持低负荷运转。齐鲁石化检修期间,其中沙丁二烯或有部分外销。福橡丁苯橡胶装置停车,福建联合丁二烯或有部分外销量,武汉丁二烯或交由中石化[微博]华东调拨。由于中沙及赛科有部分低价货源流入,市场涨势略缓慢,下游部分对高价略抵触。随着低价货源逐渐消化,市场或仍存一定震荡上行走势,5月整体丁二烯市场可外销量或较前期增加,5月份国产丁二烯市场供应或较为充足。

4月份国内丁苯橡胶行情整体先抑后扬,月中上旬贸易商手中持有的货源充裕,在资金的压力下贸易商压价出货,同时内盘丁二烯偏弱,成本支撑力度降低,配合需求没有开启,丁苯橡胶行情有所下行, 福橡丁苯橡胶装置 23日停车检修,齐鲁石化丁苯橡胶装置则计划自 5月 20日停车检修,部分销售公司已经消减合同上供应量,丁苯橡胶资源偏紧以及供方企业有推高价格意愿,丁苯橡胶行情预计有所反弹,不过天胶仍会处于低位运行压制反弹力度,预计5月丁苯橡胶走势整体偏强。

3月份国内顺丁胶行情整体先抑后扬,月中上旬偏高的出厂价影响开单量,整体下游拿货积极性不高,丁二烯价格下跌,成本支撑下降,顺丁胶市场延续下跌行情,不过伴随市场货源供应紧张,市场炒涨气氛高涨,在供方调涨价格带动下,顺丁橡胶市场呈现上涨行情。5月石化货源大幅减少,以及月初商家暂无出货压力,供应紧张支撑价格上行,预计5月顺丁橡胶走势整体偏强。

全乳胶、合成胶价差倒挂拉大丁苯开始回归倒挂,合成胶对天胶市场支撑力度上升。

5.3.近远月价差

4月1-9价差整体有所拉大,主要由于上期所仓单持续增加,对于9月合约压制压力较大,同时1-9价差按照绝对价格同比往年价差仍处于低位,1-9价差拉大有所支撑,1-9价差在1500以下时,可以介入1-9反套,目标1800,整体空间不大。

5.4.期现价差

4月国内期现价差整体呈现窄幅震荡格局,整体维持在合理位置。就新胶的价格来说,当前现货价格主要跟随05合约盘面价格波动,贴水将近60元/吨,总体来说,4月国内期现价窄幅震荡,现货价格跟随期价跟涨跟跌,在价差没有拉大的前提下,套保盘进场意愿下降,短期现货价格跟随期价的格局难以改变,期现价差或将窄幅震荡。

6.行情展望

基本面来说,供应端,5月东南亚主产区进入开割,据了解,泰国南部由于整体雨水较多,气候条件较好已经提早进入开割,就产地来说,新的原料供应预计开始增加,同时泰国工厂原料相对充足,加上提早开割对于市场有利空预期,5月预计原料供应保持充足,国内云南产区白粉病情况有所好转,预计5月进入全面开割,海南产区进入开割,不过也发生白粉病,全面开割或将推迟,国内整体产量处于低位上升状态,国内现货原料库存较高,大部分仓库接近满库入库较难同时进口较大,整体社会隐形库存较高,供应短期暂无利多刺激,整体充足。需求端,重卡数据同比表现仍较利好,不过5月处于季节性淡季的开始,同时销量反应的是之前的订单,预计5月重卡销量环比下降同比还是处于小幅增加,据了解,替换市场整体销量较差,5月仍需要关注轮胎库存问题,中小型以及大型轮胎厂成品库存整体高企集体上涨,经销商以及代理商手中库存较高,轮胎厂补库意愿较低,下游的实际需求被证伪。替代品,5月国内丁二烯港口货源处于高位,尽管有检修预期不过市场可外销量较前期或增加,丁二烯市场供应不紧,5月整体合成胶装置检修较多或将引发合成胶有所企稳,预计5月合成胶震荡偏强,反弹空间整体有限。整体来说,天胶短期基本面仍处于下行趋势,5月预计盘面走势震荡走低,注意资金管理,操作上单边建议反弹抛空,目标13500。

 

来源:浙商期货


注:转载文章,仅供参考

[打印本页][收藏][推荐给朋友]

中国橡胶工业协会 版权所有 www.cria.org.cn 京ICP备09044065号
地址:北京市朝阳区拂林路9号景龙国际B座5层 邮编:100107
电话:010-84915391 84915661 84924066 84927809 传真:010-84928207
Email:chinarubber@cria.org.cn