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市场流动性趋紧 橡胶断崖式领跌大宗商品

发布时间:2017-11-22

11月14日夜间22:30分开始,大宗商品集体大跌,橡胶甚至触及跌停。市场的投资者惊呼上涨的时候没尝到甜头,下跌的时候绝对跑不了。对此,银河期货分析师仲文庆表示,此次橡胶、螺纹等商品下跌是多方因素促成的。近期,下跌的主要逻辑是受基本面因素影响,由于临近年底,市场流动性趋紧等,对于大宗商品造成短期扰动。

国债期货连创新低

对于近期商品市场的回调,市场信号并非无迹可寻。据记者了解,11月13日,10年期国债期货主力合约跌0.67%,创上市以来的新低;5年期国债期货主力合约跌幅扩大至0.34%。10年期国债活跃券170018收益率上行7.9bp报3.98%。5年期国债现券收益率突破4%,日内上涨4个基点。

“其实,在国庆节前,由于市场看多情绪比较高,有机构投资者增持了一些国债。然而,伴随着后期债市出现回调,此前增持国债的机构在这个时间点选择抛国债避险。”上海某私募基金经理杨先生接受记者采访时表示。

与此同时,从国债期货近期走势可以看出,短期来看主要因为近期市场流动性偏紧,此前一周公开市场操作累计净回笼2300亿,隔夜、7天shibor利率短期上升明显。仲文庆表示,从资金成本来看,市场对于四季度资金成本预期普遍悲观。

资金面收紧对市场利率预期产生向上的共振效应,造成了债券市场短期的悲观情绪。从大环境来看,防止发生系统性金融风险是近期金融监管工作的主要任务。因此,去杠杆仍将是未来一段时间的主旋律,货币政策仍将保持中性。在稳健中性的货币政策背景下,市场对未来利率预期仍然悲观。

此外,伴随市场流动性偏紧以及金融监管趋严,近期五年期活跃券(130005.IB)、十年期活跃券(160017.IB)收益率连创新高,目前考虑买入五年期、十年期利率债,从长期配置及资本利得的角度看,确实是一个比较划算的买点。

不过,仲文庆表示,买入后价格短期内仍可能会继续承压,主要因为以下三点因素:第一,市场普遍预期12月美联储将要加息,受此影响央行可能也会继续维持偏紧的货币政策;第二,金融去杠杆仍将是未来金融监管的主要方向;第三,国内通胀预期仍然较高。

事实上,11月14日全球债市遭遇大抛售之后,11月15日国内股市和商品就应声下跌。内盘期货多数收跌,沪镍、PVC主力封跌停,橡胶跌逾6%,铁矿石收跌逾4%,焦煤、沪锌跌超3%,螺纹钢、沪铅、沪铜跌超2%。

橡胶下游需求趋缓

截至11月16日收盘,沪胶主力1801收于13270元/吨,跌890元,跌幅6.29%。与此同时,期现价差缩小至1420元/吨,位于年内最低点,和去年相比也是较低的水平。随着国内外橡胶价格持续疲弱,橡胶主产国泰国的胶农呼吁政府救助。

11月13日消息,据外媒报道,因橡胶价格不断下降的问题迟迟得不到解决,泰国董里南部的胶农原定于11月13日的游行,经过协商后暂时取消。

据了解,此次游行原计划就是为了向农业部长Chatchai施压。据悉,胶农们游行抗议的目的也正是为了要求Chatchai对问题负责,并解决橡胶价格下降的问题。胶农在Chatchai的任期内感到非常不安,因为泰国橡胶管理局(Thai Rubber Authority)与五家主要橡胶公司合作,从而对小规模的胶农造成了损害。

胶农网顾问Tanomkiat表示,泰国橡胶管理局原则上是应该帮助胶农的,但是实际上受益的却是大型投资者,他的集团会要求泰国橡胶管理局退出合资企业,并实施橡胶价格管理规定。

据了解,泰国目前处于热带雨季气候中,但并未有洪水形成,集中降雨对于大米、蔬果种植户有一定影响,政府也已经给予一定补助,就胶农而言,仅是对开割天数有影响;而当下胶农的收入虽然有所减少,但并不存在弃割现象。

而目前处于雨季后半段,12月份将逐步走出雨季,在这种情况下,市场反而是担忧供应量的上升,而非弃割是否形成。

那么,在基本面未出现转变的情况下,是什么原因导致近期橡胶价格再次出现断崖式下跌?对此,上海成俊橡塑公司期货部研投总监范燕文表示,除了流动资金趋紧的因素外,下游需求趋缓也是因素之一。

据了解,国庆期间终端需求整体开工与订单都表现尚可,成品库存在相对中等位置。面对突然的大跌,直接导致节前备货充足的下游轮胎厂无法继续灵活周转。随着期现价差的收敛,现货卖盘也一直压制现货段销售,套利盘内循环无法启动,基差在2000-2200之间徘徊,成交十分清淡。

与此同时,范燕文表示,在经过一个月的原料库存消化之后,期货价格虽然从12900元/吨缓慢回升至14300元/吨,但整体下游终端采购积极性并不高,成品库存却在不断回升,虽有部分零星型号提价销售刺激轮胎经销商提货,但实际效果欠佳。随着现货端压力在不断累加,近期的大跌实际也符合预期。

对于后期走势,范燕文表示,橡胶一直以绝对价值偏低备受圈外资金关注,并且一直想作为多头配置。但是目前在流动性外围环境不是特别良好情况下,供需面的矛盾会越来越突出。

去年同期橡胶库存处于低库存阶段,而且橡胶主产国泰国遭遇洪灾影响。然而,今年与去年不同,不仅橡胶处于高库存,上游在没有供给侧改革情况下,下游存在环保控制开工率,反而形成了一种压制。因此,在明年开割季来临之前,天然橡胶的绝对价值虽然偏低,但也有可能更低,走势磨人,区间震荡的边际重心下沉。

 

来源:华夏时报


注:转载文章,仅供参考

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