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橡胶未来走势的两个逻辑

发布时间:2017-11-22

2017年11月15日,是1711合约的最后一个交易日,也是17年所有合约的最后一个交易日。最终,橡胶以一次大跌完美的为2017年画上了一个句号。1801合约飞流直下,当天收盘大跌5.92%。把之前10个交易日的涨幅统统抹去。

橡胶的基本面不佳

橡胶的基本面确实非常不理想。主要有几个理由:1.供应大增。从这几个月主要产胶国的产量增长来看,目前产量一直在大幅增加。ANRPC1-9月累计产量824.48万吨,同比增长5.14%。而在接下来的几个月又是东南亚主要产胶国的产胶旺季。到港货物可能会很多,供应压力十足。2.需求表现乏善可陈。轮胎的产量增长非常缓慢,同比增速维持在5%以内的水平。另外,库存也保持在相对较高水平。保税区库存目前仍有接近20万吨。

而橡胶的价格,本质上其实已经反映了它的基本面。我们比较一下不同品种08年以后的高低点相对位置。08年以来,橡胶1月合约的最低在9255元/吨,最高在41970元/吨。目前的13325元/吨处于0.1244的位置,是一个很低的水平。我们再来看螺纹,最低点1570元/吨,最高点5283元/吨,目前是3872元/吨,是处于0.6200的水平。我们在看铜,最低点23650元/吨,最高点77340元/吨,处于0.6044的水平。可以说从相对位置上,橡胶的确是处在一个历史性的低点水平。而这个价格水平,正好反映了它孱弱的基本面。

我们对于未来橡胶,会有两个逻辑,认为是支持它反弹的,即便在孱弱的基本面条件下。第一是旧仓单的离开,第二是传统的国内停割造成的季节性机会。

旧仓单离开期货市场

橡胶目前的仓单数是41.2万吨。但是我们估计其中的旧仓单大约有20-30万吨之间。也就是说在未来几日内,旧仓单将会陆续注销,会在短期内减少约一半的可交割仓单。当然,剩下来20万吨左右的仓单当然也是非常庞大的数据,但是我们比较一个相对量,等于说可交割的仓单是减少了一半。这个对于空头而言,是减少了一半的筹码。相对来说,多头会更加有利一些。(我们是比较相对量,而不是比较绝对量)

国内停割带来的机会

从11月末到12月,云南会陆续进入停割期。因此,12月份一般而言是一个相对较强的月份。

从2000年到2016年,这17年当中,一共有5个年份12月是下跌的。除此之外的12个年份,12月都是上涨的。上涨的比例达到70.59%。

当然,除了季节性机会以外,12月份是否能涨,和橡胶本身所处的位置也有很大的关系。如果橡胶目前位置很高,那么上涨的可能性就不会很高了,因为基本面不佳。但是在价格已经是处于一个相对性的低点位置的时候,沪胶上涨的可能性会被增强。我们认为,目前的价格位置,是可以符合“低位”这一特征的。

逻辑失效的条件

尽管我们判断胶价在年底之前将可能是反弹的,尽管有前面两个逻辑作为基础。但这两条逻辑并不是完备的。也就是说,它有一定的出错的可能性。我们认为,如果价格跌破12500-13000这个区间的话,可能整体的逻辑就会受到损害,沪胶可能会继续沿着基本面不佳的逻辑来完成回落与下跌。对于投资者来说,一定要先做好两手准备。一旦出现风险,我们应该做出怎样的应对策略,这个是非常有必要的。

 

来源:大宗内参


注:转载文章,仅供参考

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